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从未如此自信!市场大举押注美联储即将降息,美债后市唯有上行?

发布日期:2024-01-08 18:27    点击次数:181

  来源:金十数据 杨大盘

  推动美联储降息的究竟会是软着陆,还是经济陷入新一轮的痛苦?

  在今年早些时候,华尔街很少有人预见到债券市场将发生一场“大转变”。

  截至今年10月底,10年期美债收益率自2007年以来首次突破5%,美债势将连续三年收绿。美国银行分析师说,这将是美债历史上最严重的溃败。

  随后,投资者终于得到了他们期待已久的信号。

  11月1日,美联储连续第二次会议维持利率不变,美联储主席鲍威尔表示,他可能最终会结束40年来最激进的一轮货币紧缩政策。随后,一系列稳定的数据显示,经济正在降温,通胀正在以快于预期的速度下降。

  这一系列信号产生的结果是,美债在11月份出现了强劲反弹,创下了自上世纪80年代中期以来的最高月度回报率,足以让它们在今年录得小幅上涨。美股也随之飙升,市场猜测美联储明年将转向降息,并预计欧洲央行也将开始放松政策。

  降息真的要来了?

  过去两年里,金融市场出现了几次“虚假的曙光”,习惯了长期宽松货币时代的投资者一直预测美联储将“转向”,结果却被打了一次又一次脸。但在整个华尔街,越来越多的人现在相信,降息真的快要来了。

  Ameriprise Financial首席市场策略师Anthony Saglimbene表示:

“市场现在看到了美联储在2024年降息的明显路径,股票和债券价格开始反映出降息的可能性。”

  市场情绪的转变有一些坚实的数据支撑。美联储青睐的通胀指标核心PCE物价指数10月同比增速从去年7.1%的峰值降至3%,距离美联储2%的目标仅一步之遥。消费者支出正显示出疲态,一度火热的就业和工资增长速度已经降温。

  文艺复兴宏观研究有限责任公司经济研究主管Neil Dutta在接受采访时表示,“有很多反通胀的迹象即将出现。相关喜报正在陆续出炉,我们现在正处于降息的轨道上,美联储可能会在明年3月份降息。”

  市场也正在转向这种观点。一些前鹰派美联储官员暗示,美联储加息幅度已经够大了。受这些官员的刺激,期货交易员认为美联储将在明年3月开始降息的可能性很大。在这一预测的支持下,标普500指数在11月份上涨了近9%。充斥着对利率敏感的成长型股票的纳斯达克100指数涨幅更大。

  市场仍有可能“走得太远”

  不过,市场仍有可能再次走得太远。12月1日,鲍威尔反驳了降息的传言,称现在猜测美联储何时开始放松货币政策“为时过早”,这表明他并不急于宣布战胜通货膨胀。

  当然,美债收益率的走势最终可能仍取决于美国经济的发展轨迹。

  眼下,投资者押注收益率已经见顶,10年期美国国债收益率正回落至4%,即便意外强劲的通胀或就业数据会让他们回吐近期的跌势。

  但华尔街目前正在讨论的两种情况,软着陆(经济增长和通胀放缓)以及硬着陆(经济陷入衰退)二者似乎都是对债券都是有利的,因为这两种情况最终将使美联储开始着手降息。

  然而,考虑到通胀放缓,美联储更有可能慢慢松开刹车,而不是踩油门。

  知名对冲基金经理比尔•阿克曼在市场触底时平仓了他对30年美债的空单押注。他说,如果美联储不尽快开始降息,美国经济将面临崩溃的风险。

  这种挥之不去的担忧已经在一定程度上抑制了股市的乐观情绪。Piper Sandler首席投资策略师Michael Kantrowitz说,美联储加息的全部影响现在才开始显现。因此,他警告说,不要大量买入银行、汽车制造商和其他将从软着陆中受益的公司的股票。他在给客户的一份报告中写道,“我们认为,现在说美联储的任务已经完成还为时过早。”

  对于债券持有人来说,即使利率从现在开始保持稳定,他们也可能不会亏损太多。由于去年11月的反弹,截至12月初,投资级债券(包括美国国债和公司债券)的一项指标今年勉强上涨了2.5%,虽然涨幅微不足道,但在2022年损失13%之后,这是一个可喜的解脱。

  摩根大通的投资组合经理Priya Misra说,目前股市的走向是最难预测的。她表示:

“软着陆对风险资产来说不是问题,但硬着陆对其来说则是个大问题。对于债券,我更有信心,美联储将在某个时候降息,我们可以讨论降息的时间和幅度。”

  交易员仍然相信,债券市场的痛苦终于结束了。这可能意味着美国经济准备实现软着陆,亦或是痛苦才刚刚开始。

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责任编辑:郭明煜



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